신영證 '한샘, 비용절감·성장전략 의문'…투자의견·목표가 ↓

김유진 한샘 대표. 사진 제공=한샘

신영증권이 한샘(009240)에 대해 비용 절감 효과의 지속 가능성과 향후 성장 전략이 명확하지 않다고 지적했다. 투자의견은 기존 ‘매수’에서 ‘중립’으로, 목표주가는 6만 원에서 5만 4000원으로 내렸다.

박세라 신영증권 연구원은 22일 보고서를 통해 “전체적 비용 절감에 따른 효과로 매출원가율과 영업이익률이 전년 동기 대비 1.2%포인트, 0.6%포인트 개선됐다”고 했다. 한샘의 3분기 매출액은 지난해 같은 기간 대비 5.6% 감소한 4541억 원이었으나, 영업이익은 48.2% 증가한 73억 원으로 집계됐다.

다만 박 연구원은 “내년에도 이와 같은 비용 절감 효과가 발생할지 의문”이라며 “홈쇼핑 비중이 가장 큰 지급수수료 지출은 추가적 채널 축소를 검토하지 않는 것으로 보이고, 판촉비 역시 더 축소되기는 어려워 보인다”고 지적했다. 이어 “사옥 매각에 따라 연간 100억 원 임차료가 발생하는 것도 문제”라고 덧붙였다.

비용 절감이 한계에 직면한 가운데 성장 전략도 명확하지 않다고 지적했다. 한샘은 중고가 라인업을 통한 객단가 상승과 온·오프라인 채널 영업 확대 등을 사업 전략으로 삼았다. 이에 박 연구원은 “비용 지출이 제한적인 상황에서 구체적 수행 방안과 그 실효성에 대해 검증의 시간이 필요하다”고 했다.